日本股市回顾:一场持续了三十年的人工呼吸 股市起伏与政策救市

日本股市回顾:一场持续了三十年的人工呼吸

1991年夏天,日本最牛散户尾上缝宣布破产。四年前,她还只是一名普通的餐馆女老板,靠着3万亿日元的贷款,成为多家银行的最大个人股东。日本股市疯狂时,尾上缝会在自己的餐馆通宵办法事来判断股市走向。许多券商经理为了招揽这位大客户,甚至会通宵等在她家,等待她的投资决策。

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1990年,新任日本央行总裁三重野康是一位坚定的反炒股拥护者,他多次公开表示自己从未购买过股票。在他的领导下,利率被上调了五次。尽管四大券商和政府采取了多项措施护盘,但日本股市依然崩盘。

1992年8月18日,日经指数跌至历史新低14309点。首相宫泽喜一计划一旦跌破14000点就关闭东京交易所。十天后,政府宣布了总规模10.7万亿日元的综合经济措施。其中包括8.6万亿日元的公共投资和2.1万亿日元的资本投资。此外,日本连续降息四次,股市才有所反应,迎来了持续近9个月的牛市。

然而,乐观情绪并未持久,股市再次进入阴跌期。直到1993年11月,随着贴现率下调和政策刺激,工业生产指数止跌回升,股市再次反弹。这一轮牛市持续了7个月,涨幅达三成。

此后,类似的剧情反复上演。1995年7月,更大规模的14万亿日元经济刺激措施出台,日经指数从14485点涨至22667点。尽管如此,宽松货币政策下的日本经济仍陷入流动性陷阱,上市公司的盈利能力疲弱。大多数股民不愿意冒险投资,上市公司股息率也远低于定期存款利息。

1998年,日本政府再次推出30万亿日元的大规模放水,并向15家银行注资7.45万亿日元,带来了一场持续18个月的牛市。但好景不长,2000年互联网泡沫破裂,股市再度陷入低迷。

高盛分析师团队指出,即使长期熊市也可能发生强劲反弹。然而,日本股市自2002年起经历了长达八年的横盘整理。1987年美股暴跌后,日本政府通过NTT上市吸引了大量新股民,但这些股民如今多已年迈。

当时,券商们通过媒体操控市场,导致散户回报率极低。1991年,这些潜规则被曝光,野村等券商因割韭菜行为受到谴责。泡沫破灭后,日本股市散户数量锐减,外国投资者逐渐成为主要支撑力量。

今年年初,日本政府推出了小额投资免税制度,试图吸引本土股民回归股市。然而,8月初股市再次大幅下跌,三天内抹去了年初以来的所有收益。策略师们认为股市将呈现双W走势,但对散户来说,长期阴跌中的偶尔上升似乎已成为常态。

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