金价创历史新高，金店面临经营压力。10月22日，周大福在港交所发布公告称，2025财年第二季度（2024年7月1日至9月30日）零售值同比下降21%，该集团在内地净关闭145家零售门店。六福集团同期发布的财报也显示，整体零售值同比下滑16%，同店销售下降35%，门店净减少76家。

随着现货黄金价格突破每盎司2700美元，黄金零售价格也超过800元/克。10月22日，老庙、周大福和老凤祥的金价分别达到808元/克、806元/克和807元/克，而上海黄金交易所现货黄金AU9999的价格为623.88元/克。行业人士指出，快速上涨的金价以及加工费和品牌溢价等因素导致消费者观望情绪增强，抑制了黄金首饰消费，增加了零售商的压力。同时，高企且波动巨大的金价使黄金加工销售企业的生产经营风险增加，批发零售企业进货更加谨慎，部分中小型加工企业甚至停工放假。

股价方面，截至10月22日，周大福收报7.28港元/股，六福珠宝收报15港元/股，近一个月内两只股票分别累计下跌超过16%和10%。具体来看，周大福预计2025上半财年营业额较去年同期下降约18%至22%，净溢利下降约42%至46%。2024年第三季度零售值同比下降21%，其中内地直营店及加盟店的同店销售分别下降24.3%和20.3%，香港和澳门的同店销售则分别下跌27.8%和40.2%。国际金价大幅波动是其净溢利下降的主要原因。

六福集团最新财报显示，2024年第三季度整体零售收入同比下跌25%，香港及澳门市场下跌31%，中国内地市场下跌9%。国际平均金价同比上涨29%，削弱了消费情绪，黄金产品同店销售跌38%，定价首饰产品同店销售跌24%。不过，自9月以来，内地市场和香港市场的同店销售跌幅开始收窄，毛利率提升有助于缓解销售下降的影响。

根据世界黄金协会的数据，2024年二季度中国市场金饰需求创下自2009年以来的新低，仅为86吨，上半年金饰消费同比下降18%至270吨。受季节性和高金价影响，未来金饰消费可能持续疲软。

近期黄金价格屡创新高，年初至今COMEX黄金期货价格累计上涨超过27%，盘中最高触及2755美元/盎司。CFTC持仓数据显示，截至2024年10月15日当周，纽约商品交易所COMEX黄金期货多头持仓增加21866张，非商业性净多头头寸增加8254张。全球最大黄金ETF基金SPDR的黄金持有量从3月中旬的815.13吨增至10月21日的888.63吨。

南华期货有色总监夏莹莹表示，国际金价持续刷新纪录新高，受到多方面因素影响。长周期看，以美元为主的信用货币体系信誉下滑推升黄金的传统货币属性需求。美联储自9月启动降息周期后，仍处于降息初级阶段，对利率敏感的黄金投资需求增长，进一步推动金价上涨。全球地缘冲突风险加剧也阶段性助推黄金避险需求。预计四季度黄金仍有上涨动能，但2025年金价不确定性可能上升。衰退路径预示美联储将加速降息，金价有望在衰退恐慌出现时急跌；软着陆路径则可能导致黄金因多头获利回吐而回调。

瑞银预计，2025年6月金价有望突破2700美元/盎司。面对宏观和地缘政治的不确定性，黄金的避险属性使其成为吸引投资者的资产。夏莹莹建议投资者分步买入以分散价格风险。